硅料價格企穩，“四大天王”將齊聚A股？新特能源擬回A募資88億擴產

硅料“四大天王”之一新特能源，距離登陸A股又近了一步。

9月19日，上交所網站披露，新特能源A股IPO首發獲通過，這也是首家從港股回A的硅料龍頭。

值得一提的是，新特能源的控股股東為A股的另一家上市公司——特變電工，實控人同為張新。

新特能源的前身為特變硅業，成立于2008年2月。彼時，特變硅業由特變電工持股75%、特變集團持股7.50%，峨嵋半導體、新疆宏聯則分別持股10%和7.50%。經多年發展，目前，特變電工直接持新特能源9.21億股內資股股份，通過全資子公司特變香港間接持122.32萬股H股股份，合計持9.23億股，占新特能源股份總數的64.51%。

據招股書，新特能源首次公開發行不超過3億股，擬募資88億元，扣除發行費用后，本次發行募集資金將投資于年產20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟建設項目，募投項目投產后，公司高純度多晶硅產能可達到40萬噸/年。

新特能源預計，2023年同行業公司的多晶硅產能有50%以上的增幅。待其募投項目投產，國內多晶硅市場的整體供給將有較大增加，如果下游光伏產業發展不及預期，導致多晶硅需求受到影響，則存在產能過剩的風險。

業績與硅料價格息息相關

作為硅料“四大天王”之一，新特能源的業績與硅料價格的走勢息息相關。

2022年，受益于多晶硅致密料價格的一路“狂飆”，硅料“四大天王”均收獲豐厚回報。當年，通威股份、大全能源(688303.SH)、新特能源、協鑫科技(03800.HK)的歸母凈利潤均超過130億元，同比增幅均超160%，達到歷史高位。

但自2022年年末以來，多晶硅市場價格出現階段性下行，行業利潤水平有所下滑。

2023年上半年，受多晶硅價格大幅下跌的影響，新特能源歸母凈利潤為47.59億元，同比下降15.28%；同期，大全能源歸母凈利潤為44.26億元，同比下降53.53%。

不過，在新特能源過會之際，多晶硅致密料價格已經歷了兩個月的回升，目前企穩在8萬元/噸以上。PVInfoLink顯示，多晶硅致密料報價從7月12日的6.4萬元/噸一路漲至9月13日8.4萬元/噸。

對此輪硅料價格上漲，上海鋼聯新能源事業部硅料分析師王志超向時代財經表示，本輪硅料連漲最主要的原因就是供需關系錯配，前期硅料價格一度跌至生產成本線，拉晶企業備貨意愿較強，使得硅料庫存出清較快。三季度硅片企業稼動率始終維持高位，對于硅料需求較為旺盛，但硅料企業受檢修、技改等原因，和新產能投產爬坡緩慢影響，導致供需結構失衡，推動硅料價格連番上漲。

而近期硅料價格回升，光伏產業鏈下游組件的價格卻在下跌，部分價格甚至已低于1.20元/瓦。

對此，上海鋼聯新能源事業部另一名硅料分析師王明宇告訴時代財經，這是因為組件市場競爭激烈，一線組件企業為了搶占市場持續保持低價優勢，一直在下調出貨價格。此外終端需求無爆發的跡象，且增量仍不及預期，市場競爭較為激烈，導致組件價格持續下調。

“二三線組件廠家受到成本、訂單影響，開始減產。部分組件企業由于成本壓力過大，持續減產試圖將壓力傳導至電池片環節；當前電池片環節的價格已經開始下跌，降價趨勢將會繼續傳導至硅片環節?！蓖趺饔畋硎?，下游組件價格的下跌也將傳遞至上游環節。雖然硅料價格由于供需錯配的原因持續上漲，但目前來看整個光伏產業鏈的趨勢屬于下跌狀態，后續硅料價格會有所回落，但回落幅度不會過大。

王志超也認為，硅料價格上漲將受到一定阻力，如按現市場運行發展，短期看穩長期看跌?！?月硅料的供需失衡結構將持續，對于硅料價格底部有一定支撐，但下游電池片9月中旬已出現拐點下跌，近日跌勢更是有加速趨勢，部分電池片企業已經減少硅片采購，價格壓力已經逐步向上游傳導?！?/p>

或有產能過剩風險

對于新特能源即將登陸A股，9月20日，財經評論員王赤坤向時代財經表示，回歸A股有助于公司拓寬融資渠道，從而更好地支持其業務發展和擴大。此外，回歸A股也能夠提升公司的品牌知名度和市場影響力，有利于提高公司的市場競爭力。

從主營業務來看，新特能源自2008年首次投資建設1500噸/年多晶硅及配套產業建設項目，到2022年，多晶硅及相關產品營收達256.63億元，占新特能源營收的70.62%。此外，風能、光伏電站建設和運營分別占營收的21.16%、3.66%。

從近年業績表現來看，2020年、2021年和2022年，新特能源營收分別為141.82億元、225.23億元和368.31億元，歸母凈利潤分別為6.35億元、49.55億元和133.15億元。

在下游光伏裝機規模增長帶動多晶硅需求增長的背景下，硅料企業持續擴產，2022年全國多晶硅總產量約82.70萬噸。據新特能源招股書，截至當年底，通威股份、新特能源、協鑫科技和大全能源的多晶硅產能分別達到23萬噸/年、20萬噸/年、18.50萬噸/年和10.50萬噸/年。

新特能源預計，2023年同行業公司的多晶硅產能有50%以上的增幅。待其募投項目投產，國內多晶硅市場的整體供給將有較大增加，如果下游光伏產業發展不及預期，導致多晶硅需求受到影響，則存在產能過剩的風險。

2022年10月，另一硅料“天王”協鑫科技回A也獲董事會批準，回A進程正式開始，硅料“四大天王”有望齊聚A股。

王赤坤認為，如果硅料“四大天王”齊聚A股，可能會進一步加劇行業競爭壓力。隨著越來越多的硅料企業進入資本市場，獲取低成本的資金將更加困難，企業之間的競爭將更加激烈。同時，這也可能會對整個光伏行業帶來一定的影響，使得行業的整合加速，從而產生更加穩定的市場格局。